老杨看市场:TDI会不会重现疯狂

杨向宏

买化塑首席战略官兼首席经济师
广州慧正智联科技有限公司
企业已认证
酯类溶剂  
TDI市场深度分析好文,预计在未来3-5年国内TDI供需失衡态势更加严峻,不难想象出口市场将是未来国内TDI行业发展的有效途径,同时全球洗牌格局同步进行。
研究课题:有机酯类溶剂

业内人士对四年前,也就是2016年三季度开始的TDI市场疯狂记忆忧新,当时,在国内某TDI龙头生产企业带领下,TDI市场价突然由12000元/吨附近以天为单位凶猛向上拉,2017年二季度己涨到50000元/吨,弄得下游痛苦不堪,不少海绵企业因此关门。

今年元月,12000元/吨的市场价被突如其来的疫情打了下来,回顾3-4月份国内外TDI装置开工率大幅下降,各国开工一度降至3-4成,是疫情导致需求大幅缩减所致。虽TDI供方统一减产应对疫情,然需求大幅缩水依旧未摆脱跌跌不休局面,中国TDI在严重供大于求态势失衡严峻下,跌至全球最低价位9200-9500元/吨(华南某经销商曾报出了9000元/吨)。5月,国内TDI首轮翻红,印证了国内至暗时刻已过,实际从6月相关产品聚醚多元醇暴涨来分析,6月国内终端需求已恢复了常态。然而疫情留下的不仅仅是伤痛,对于业者更多是迷茫,因此即便在聚醚行情供方明显跨越过供需三八线后,仍对TDI无动于衷,市场价格一直在10000--10500元/吨区间挣扎,欧洲当地需求一直未见明显好转,当地TDI市场延续低迷走势,价格由5月的1400-1450欧元/吨下探至1350-1400欧元/吨,下跌50欧元/吨。

上周,一连串消息打破了市场的平静:6月初,巴斯夫TDI装置故障停车,6月底,匈牙利宝思德TDI装置故障,开工不稳定。因其8月例行检修,处于备货阶段,导致欧洲整体TDI供应紧张。7月初欧洲TDI价格由1350-1400欧元/吨调涨至1400-1450欧元/吨,上调50欧元/吨。7月两套装置开工均不稳定前提下,货源供应紧张,而装置匈牙利宝思德TDI检修时间明确于8月8日,欧洲科思创装置计划于9月停车检修,导致三季度欧洲TDI整体供应短缺。

尽管7月开盘市场承接了6月的跌势,但在3号当天有效止跌,且月初几日市场曾有部分交易放量。8号当天随着科思创和万华相继对原价封盘,且科思创一口价由10360元/吨调涨至10660元/吨,工厂的积极表态与市场的抵触情绪碰撞,市场并未有放量跟进。此后科思创及万华在10号和13号再度封盘和调涨,但市场在13号当周呈现前高后低形态,对涨速进行了调慢,并且交易依旧未放量跟进。

下旬市场开始关注出口和外盘变化,各厂出口接单大幅增量,欧美亚新单美金报价均有上调,TDI美金盘爆涨300美元/吨,国内出口大增致TDI再次翻红。8月银光将停车检修,匈牙利万华装置将在8月停车检修,美国巴斯夫的不可抗力以及德国科思创9月的检修传闻等刺激市场。最后一周工厂端加快涨速,科思创一口价调整至11800元/吨,万华继续封盘。而下旬市场买气显著提升,一方面大型用户因囤积能力偏低相对被动,工厂拉涨后直供用户接货积极;另一方面空单积极平仓避险,下旬市场交易放量。据跟踪,7月份华东上海产现货均价10483-10578元/吨,较上月均价低4%。

伴随全球各国需求复苏,烟台万华正常检修偶遇欧洲装置不稳定及美洲装置不可抗力,供需关系悄然发生变化,导致TDI现货紧俏,成为本轮TDI价格稳步上涨的核心因素。7月份TDI价格呈现震荡上行趋势,涨幅超过此前预期,交易放量集中在最后一周。

供应方面:7月份万华化学停车检修,无产出,仅在销售库存,又恰逢月初便接到出口支援任务,大量库存被调剂出口,存量供不应求。而其他工厂在7月份亦未积累存量,据跟踪,所有工厂在7月份外贸接单均有增量,有效降低了厂方库存水平,令工厂始终未起库存。而随着下旬涨势加快,以及出口的持续增量,工厂供应意愿降低,科思创、巴斯夫和万华都已经表达了8月份将不同程度减量供应的意愿。而国产工厂亦在严格控量,部分工厂甚至开始拒绝出口订单。几乎所有工厂对8月份存乐观预期,留货意愿较强,供应偏紧。进口方面中东货源8月份以散水形式为主,稳定流入。贸易商方面对后市信心已经基本建立,普遍存在捂盘惜售情绪,预计8月份供应意愿偏低,留货意愿较强。总体而言8月份TDI国内供应紧张。

需求方面:7月份多数下游处于生产淡季,对TDI消耗并不快,另外由于上中旬市场情绪面较弱,整个市场呈现交易稀少状态。8月份虽然多数行业仍在淡季中,但随着原料价格强势上涨,预计用户端入市情绪将逐渐提升,买气有望好于7月份。贸易市场上9/10月份空单目前仍有较多敞口,预计在8月份仍有可能形成需求。TDI在疫情蔓延过程中限产、降负是常态,外有欧洲科思创、巴斯夫装置大规模降负(日韩及印度均有降负),内有巴斯夫、科思创、沧化及福建减产保价加持,供需同步萎缩依旧未能摆脱TDI暴跌局面。然而以万华化学、上海科思创为首的国内TDI出口增量拉高了市场价格。截止7月24日国内TDI出口美金由最低1250美元/吨调涨至1350-1380美元/吨,涨幅100美元/吨。

简单介绍下欧洲市场,当地共计4套TDI装置,依次是巴斯夫两套30+8万吨/年;科思创一套30万吨/年,万华化学子公司宝思德一套25万吨/年。

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与TDI市场价格的关系

主要原料甲苯市场走势基本与TDI无关。但多数时候TDI走出行情独立,原因是产能己严重过剩。 

本月国内TDI市场价格表(单位:元/吨)

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下图为中国国内生产企业分布,正是2018年万华化学30万吨TDI装置投产,彻底打破了市场供求关系,导致价格由年初40000元/吨一路狂泻到年底14000元/吨。

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截至2020年07月,TDI产能超过119万吨。

然而近十年TDI产品全球演化历程,很大程度上反映了TDI产业的聚集化程度,集中度产业聚集在大企业手中。从全球范围看,TDI仍属于高度垄断行业。截止到 2019年底,全球共 17家TDI供应商,共计产能317万吨/年。巴斯夫和科思创的全球产能已约占总产能的51%。巴斯夫和科思创的综合实力都相当强,其产能主要集中在亚洲和欧美地区。

以中国为代表的亚洲市场规模快速扩张,已经打乱了市场的供需平衡主线,未来将更多体现在东南亚货源流通层面,2018年万华化学加入推动TDI供应格局的一场巨变,正在逐步上演。随着后续2020年新疆巨力TDI投放,万华福建TDI项目扩建,预计在未来3-5年国内TDI供需失衡态势更加严峻,不难想象出口市场将是未来国内TDI行业发展的有效途径,同时全球洗牌格局同步进行。

 

主要下游

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2019年中国市场TDI下游消费

1、 软泡聚醚

本月软泡聚醚市场触底反弹,下游需求温吞,按需采购。月上旬,原料环丙窄幅下行,软泡成本面利空清晰,报盘随行下调。月中下旬,原料环丙供应略显紧缺,价格震荡上行,软泡成本面利好因子增加,延续涨势,下游恐高情绪不断升温,刚需托市。月内厂商出口略有增量,中上旬末期起,南方市场高端货源供应不足问题逐渐凸显,月下旬北方市场现货供应紧张现象逐渐陆续出现,南方市场涨幅远超北方市场。截止31日,山东及华北软泡聚醚市场价格评估为11400-11500元/吨,月均价环比上涨5.38%;华东市场价格评估为11900-12100元/吨,月均价环比上涨9.09%;华南市场价格评估为11800-12100元/吨,月均价环比上涨9.27%。 

2、TDI在聚氨酯涂料中的应用

TDI作为固化剂的聚氨酯涂料一般用于木器漆和防腐漆领域,由于TDI耐黄变性能较差,一般在中漆和底漆里面使用:

近年来,涂料产品对人体健康的影响问题披露较多,在汽车、家具应用领域经常听闻有关投诉案例甚至法律事件的发生。TDI 在聚氨酯涂料中的替代威胁,国家对“游离 TDI”指标的监控日趋严格。涂料开始 “去TDI”化。

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后市预测

7月底,欧洲TDI市场价由月初1400-1450欧元/吨调涨至1550-1650欧元/吨,上调150-200欧元/吨。

出口短期内维持较好,但由于FOB价格调整较快,1600美元以上接单可能有受阻缩量风险。整体而言8月份需求温和偏弱,但买气将逐渐提升。

万华化学8月装置有重启计划,然库存低位、底气十足与甘肃银光检修时间交错,对涨势暂无影响。考虑下周TDI供方最新指导价仍存上涨预期,2019-2020年投机性获利盘出货情况,对涨势形成拖累,月中旬存在冲高回落,寻找平衡点位可能,整体震荡偏强趋势较难改变,仅供参考。


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